一、龙工（上海）融资租赁有限公司

（一）企业发展简况

中国龙工控股有限公司,简称“龙工”1993年在福建龙岩创立,1999年在上海松江建立工业园,2003年挺进江西,在高安成立江西(龙工),2005年在香港主板上市(股票代码03339),2006年开始实施以“国际化定位、跨越式发展”为战略的“二轮创业”,2007年收购郑州白云机电在河南建立龙工基地。之后,一直持续快速发展,跻身“全球工程机械50强”、“中国机械工业核心竞争力100强”、“全国百家侨资明星企业”的前列,创造中国工程机械行业快速成长的传奇。

公司注重科技先导、创新产品。先后与美国、德国、日本等专业机构和上海、浙江、福州等大学及科研院所联合,共同构建多层次、宽领域、开放式的科技合作平台,精心研制每一部整机和每一个部件产品,精心打造一系列优质高效的产品,生产一代、储备一代,不断增强企业发展的后劲。

（二）工程机械融资租赁业务结构分析

在产品销售方面,一手抓整机产品的销售,一手抓配套件的外销。全力构建“整机产品齐全、配套供应充足、售后服务规范”的营销服务体系,努力实现整机销售和配件供应及售后服务的齐头并进。

在市场布局方面,一手抓国内市场的提升,一手抓海外业务的拓展,精选成熟稳定的系列产品,定向投放海内外市场;遴选优秀人才,培育各级各类代理商;组织精在区域拓展方面,一手抓热强市场,一手抓冷弱地区,真正做到区域全覆盖、产品全系列、服务全方位。

2018年公司主要业绩及财务表现

数据来源：中潜咨询整理

1、营业收入大幅增长。营业收入增长32%，合人民币118.7亿元；装载机市场占有率进一步提升，继续保持行业第一。主导产品挖掘机、叉车、路面机械等销量增长全部高于行业平均增速，市场地位得到进一步巩固和加强。

2、持续强劲的盈利能力。2018年度实现净利润增长9%，合人民币11.4亿元；扣除投资损益后的净利润为13.2亿元，同比增长56%。每股收益0.27元人民币。

3、优异的资产负债结构。2018年底公司资产负债率为42%，健康合理、行业最佳。

4、充沛的现金和现金流。经营活动产生的现金流量净额为人民币8.1亿元；2018年底各类现金及金融资产合计为人民币51.7亿元。 

2015-2018年龙工收入支出占比

数据来源：中潜咨询整理

2018年中国国民经济总体平稳、稳中有进,宏观经济在合理的区间内运行,工程机械行业在国家稳基建的大背景和2017年高速发展的基础之上持续发力,主要工程机械产品的市场需求仍然不同程度地实现了较大幅度的增长。

集团得益于国家可持续稳定的投资战略、行业转型升级、产品更新换代、一带一路拉动出口等良好态势,抓住行业发展的良机,在确保风险可控、提升资产质量的前提下深耕国内和国际两个市场。

2018年实现营业收入总额为人民币1186800万元,与2017年同期的人民币899400万元增加了287400万元,同比增长31.96%。2018年集团的综合毛利率22.96%比2017年度同期的26.59%升下降了3.63个百分点,综合毛利率下降的主要原因是钢材、轮胎等原材料价格持续上涨以及部分产品因升级换代提升产品品质而导致成本有所上升。

（三）工程机融资租赁市场份额

受国家政策的推动下，基础设施投资稳步回升，带动各产品销售强劲增长。

集团在2018年实现了营业收入的大幅增长,三项费用等得到了有效控制,全年实现净利润约人民币114400万元,同比增长9.35%,扣除金融投资损益後的净利润为132000万元,同比增长55.89%。 受惠于国家宏观政策支持,工程机械行业的整体销售状况良好。全国各地销量与去年相比大幅上升。各地区的销售额占本集团总营业额的比例与去年大致相约,并无重大变动。

华北地区的收益增加60%至约人民币312700万元(2017年约人民币195900万元),占总营业额的26%。

华中地区的收益增加49%至约人民币195600万元(2017年约人民币131300万元),占总营业额的16%。

华南、西北及西南地区的收益分别增加47%、47%及43%至约人民币1,19400万元、人民币107500万元及人民币154600万元。2018年度海外销售收入达人民币65200万元,较去年减少5%。

轮式装载机。近年逐渐增加产品多样性，轮式装载机占总销售收入比例逐渐下降。2018年轮式装载机的销售收入约达人民币615400万元，较去年增加28%（2017年约人民币482600万元），占总销售收入52%。ZL50系列产生的收益达人民币544000万元，较2017年增加32%（2017年约人民币411100万元）。ZL30系列产生的收益达人民币43900万元，较2017年增加17%（2017年约人民币37400万元）。迷你轮式装载机产生的收益达人民币22400万元，较2017年增加9.8%（2017年约人民币20400万元）。

挖掘机。挖掘机为集团近年极受欢迎产品，并广泛用于各种基础设施工程。挖掘机产生的收益占集团总营业额约18%，较去年增加59%，约人民币211100万元（2017年约人民币133000万元）。

叉车及压路机。叉车产品深受用户欢迎。叉车产生的收益达人民币230800万元，较2017年增加26%（2017年约人民币182600万元）。

压路机产生的收益达人民币15900万元，较去年增加34%（2017年约人民币11900万元）。

零件。零件产生的收益达人民币89900万元，较去年增加21%（2017年约人民币74200万元）。

（四）工程机械融资租赁营销渠道研究分析

2018年，龙工四大类主机产品继续齐头并进，快速发展。装载机产销量高居行业第一，市场占有率进一步上升；挖掘机销售保持大幅增长态势，明显好于行业；叉车产销量超过5万台大关，进一步巩固了行业前三名的地位；路面机械也取得了较好增长。2018年，龙工产品整体市场表现均跃上了一个新台阶，收获了广大用户的高度认可和好评。

2018年，公司引进了更多的技术专家和技术人员，投入了更多的研发费用，对龙工四大类产品全面进行了梳理，对各系列新一代产品进行了立项、推进、研发、试制和试验。公司进一步加强了对核心关键零部件的技术攻关，驱动桥、变速箱、油缸、齿轮、铸件、高端液压泵、阀等项目取得更好的发展。

公司深入推动质量职能改革，都所有的产品质量问题进行了建卡立项，全程管控，彻底根治。进一步加强了用户制、作业指导书、4M变更管理的工作，强化了供方产品质量的管理与把控。

公司不断创新管理体制，不断建立健全管理制度，持续加强风险管控，真正做到“按实归真，收放自如”。面对激烈的市场竞争，龙工保持了高度的定力，不参与“风险换市场”竞争，确保公司运营质量。2018年，公司持有现金充沛，经营性现金流继续保持强劲，应收账款和存货周转天数均在2017年基础上有所下降，公司资产质量进一步提升，企业运营效率和质量堪称历史最优。

5、进一步加大人才引进力度。公司抢抓机遇，高度重视在海内外引进各方面人才，进一步加强管理，加大研发投入，围绕“产品”和“质量”打造龙工核心竞争力。

（五）工程机械融资租赁发展战略及前景研究分析

一是细分市场、合理布局，加强标准化管理，引导代理商与龙工“战略趋同、管理协同、文化认同”，全面提升渠道运营管理的能力，提高区域市场的占有率；

二是实施产品战略，优化产品结构，明确产品定位，保持“合理的性价比”，强力推广合理适用的各种机型，全面提升产品的价值；

三是坚持和完善“全权委托服务”，实行标准化管理，研究和拓展后市场，引领行业服务差异化，努力延伸产品价值，全面提高用户的满意度；

四是建立和完善龙工大客户的管理和支持系统，关注龙工客户的重复购买率，主动挖掘潜在用户，建立经销商体系的CRM客户关系管理；

五是打造专业化的全球金融服务网络，建立管理规范、工作高效、风险控制得当的专业融资租赁服务机构，不断完善租赁产品的结构，满足市场的需求。

二、上海宏信设备工程有限公司

（一）企业发展简况

上海宏信设备工程有限公司（隶属于:远东宏信有限公司（香港独资）。

上海宏信设备工程有限公司2011年8月19日在上海徐泾东基地正式成立，隶属于远东宏信旗下综合性设备运营管理公司，宏信设备致力于为中国建设领域各类企业提供设备租赁、委托租赁、维修保养及二手设备交易等全方位的综合服务解决方案，矢志成为中国最具行业影响力的设备资产管理公司。

上海宏信设备工程有限公司(其子公司为上海宏途设备工程有限公司)是一家从事设备运营管理及工程施工服务的综合性设备管理公司。依托母公司雄厚的资本实力和行业影响力，本着“助动中国建设，共享和谐成长”的宗旨，宏信设备致力于为中国建设领域各类企业提供设备租赁、设备委托管理、维修服务及二手设备交易等全方位的综合服务解决方案，矢志成为中国行业影响力的设备资产管理公司。

作为远东宏信旗下建设领域的两家设备运营服务企业，上海宏信设备工程有限公司和上海宏金设备工程有限公司，经过多年的发展，分别在建筑机械设备领域和建筑模架领域深耕市场，赢得了广大客户的肯定。为了加速构建一站式、全系列的设备运营服务能力，根据远东宏信的统一部署及内部管理要求，2018年将宏信设备和宏金设备战略整合为“宏信建发”——上海宏信建设发展有限公司。整合后，宏信建发继续秉承客户为先、合作共赢的经营理念，为客户提供更为专业、高效的设备运营服务。

上海宏信设备工程有限公司本身没有工程机械融资租赁资质，但其母公司作为香港上市公司--远东宏信有限公司（股票代码03360.HK）具有工程机械融资租赁资质。母公司自2011年以来，多次被评为“中国融资租赁业优秀企业”。上海宏信设备工程有限公司2019年6月被评为全球工程机械融资租赁百强企业第二名。

基于对设备资产全生命周期管理的丰富经验，构建起网络化的营销服务体系，依靠专业化的人才队伍全力推进全过程、精益化的运营管理模式，有效提高客户经营效率，帮助客户实现价值创造，不断推动中国建设领域设备运营管理水平的提升。

公司总部设在上海，并在天津、南京、福州、长沙、西安等多个中心城市设立设备营运中心，逐步形成辐射全国的业务运营网络。母公司－远东宏信有限公司是中国领先的金融综合服务机构，致力通过融资租赁以及其他增值服务，为客户提供度身订制的一站式金融服务解决方案。

成立近20年来，公司已由一家单一金融服务机构逐步发展成为立足中国、放眼全球、致力于推动国民经济及社会可持续发展的产业综合运营服务机构。远东宏信在医疗、印刷、航运、建设、工业装备、教育、纺织、信息网络等多个基础领域开展金融、贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务，创造性地将产业资本和金融资本融为一体，形成了具有自身特色的以资源组织能力和资源增值能力相互匹配、协调发展为特征的企业运作优势。

宏信建发产品线涵盖周转材料、脚手架、高空作业车、道路设备、工业叉车、电力设备，在施工工序方面，具备为建设领域客户提供连续性、全工序服务能力，业务覆盖基坑开挖、主体结构施工、路面施工、搬运服务、建筑安装的全工序服务能力，通过覆盖全国的运营网络及复合经营能力，为客户提供涵盖建筑施工全工序服务的一站式解决方能。

（二）工程机械融资租赁业务结构分析

宏信建发凭借自身雄厚实力以及对行业的杰出贡献，2019年9月荣获中国基建物资租赁承包协会“最具社会责任感优秀企业”、“全国建筑物资租赁承包行业建筑钢支撑贝雷架品牌企业”、“全国建筑物资租赁承包行业建筑脚手架品牌企业”殊荣，公司总经理章春雨先生荣获“最具社会责任感杰出企业家”、“十大年度人物”称号。

根据海外高空作业平台专业媒体杂志《Access International》2019年刊物最新排名，上海宏信建设发展有限公司以11，191辆的车辆资产规模连续第四次入选 Access50榜单，全球排名第19强，并且以车辆规模49.7%的增幅成为全球高空作业平台租赁行业翘楚。

Access 50高空作业平台数据显示，得益于全球市场的繁荣，现阶段亚洲增速较快、潜力巨大，高空作业平台租赁市场迅猛发展；而在中国市场宏信建发表现亮眼，行业发 展前景可期。中国经济建设正在高速发展，高空施工作业的需求量猛增。高空作业平台在安全性、环保性和经济性等方面的优势愈发凸出，国内高空作业平台迎来井 喷式的发展契机。宏信建发进一步加快先进设备的推广及应用，提升各类设备的性能和效率，积极促进行业持续健康发展，通过覆盖全国的运营网络及复合经营能 力，持续为用户创造价值。

（三）工程机械融资租赁业务份额分析

宏信建发业务领域包括：

设备租赁（国际品牌，全系列化）

工程施工（专业分包，施工安装）

新机销售（整机销售，高效服务）

备件销售（备品备件，代理销售）

二手交易（价值评估，二手销售）

维修再制造（设备维修，制造加工）

宏信建发高空作业平台。相比2018年，宏信建发高空作业平台车辆资产规模增加了49.7%，大量新增国际知名品牌臂式高空车。

宏信建发高空作业车。作为国内先导的设备租赁服务商，宏信建发提供各类设备租赁、代理销售、配件销售、设备委托管理、维修服务及二手设备交易等综合服务。

（四）工程机械融资租赁营销渠道研究分析

宏信设备成立以来，主要从事大型设备的租赁业务，在做融资租赁的过程中发现，有很多用户不再满足于要购买设备，有些时候只需要临时租用这个设备，有些用户并不一定要真的采购设备，只是想在很短的周期内临时使用设备，宏信设备成为厂家和用户之间的平台。第一，所购买的产品能够满足用户的需要，同时又要跟厂家共同合作提供真正市场需要的设备；另一方面，会跟客户一起向厂家提出需求，保证求必有所用。经过这几年的发展，宏信设备已经有将近20个网点，在中国的主要省份城市都有自己的基地。我们把高空作业车用到了新疆、内蒙、黑龙江、三亚等多个地区，对推动国内基础设施建设，在客户与厂家之间建起很好的桥梁。

（五）工程机械融资租赁发展战略及前景研究分析

宏信建发在企业品牌社会责任价值方面坚持“四个负责”

对客户负责：

在业务质量控制方面，高要求严控产品质量、持续提升客户服务能力、不断优化安全管理能力。在产品质量方面，公司建立严格的质量控制体系，强化产品质量管控，按照“ISO9001：2015”标准要求制定质量管理体系手册，从制度上对质量管理及相关体系实现了保障。

在客户服务提升方面，公司致力于为建设领域各类企业提供设备租赁、工程施工、代理销售、备件销售、二手处置、维修与再制造等一站式解决方案，并已形成覆盖全国的运营网络及复合型的经营能力，拥有周转材料、脚手架、高空作业车、工业叉车、道路工程设备、电力设备等六大产品线，资产规模超过70亿元，服务客户超过2万家，已先后为港珠澳大桥、中国首届进口博览会、上海国家会展中心、北京大兴国际机场等大量重点项目提供服务，同时积极响应“一带一路”战略，逐步布局海外业务。

在安全管理优化方面，公司坚持贯彻“预防为主，防消结合”的安全管理方针，制定了《HSE事故和事件管理办法》、《HSE事故问责追究管理办法》、《HSE事故和事件管理办法》等一系列和安全生产相关的制度文件，并通过设立应急管理小组等方法，提高安全抢险的响应效率。

对合作伙伴负责：宏信建发在不断提升自身运营能力的同时，也积极帮助合作伙伴共同发展，建立战略共享机制与平台，打造公平竞争的行业环境，实现合作效益的改进与提升，促进行业规则的进步与发展，打造互利共赢的业务经营生态圈。

对社会负责：宏信建发积极响应国家政策、依法纳税，回报社会；持续提升安全管理水平，全力保障安全生产；坚持可持续绿色发展，响应国家环保政策，积极推进绿色环保项目，树立环境保护社会责任样板工程，打造具有社会责任价值企业的行业典范形象。

宏信设备坚持“金融+产业”的发展战略,以服务实体经济为中心,紧密围绕客户,提供具有竞争力的综合服务。通过不断升级的商业模式、持续丰富的实践内涵,让金融与产业形成更高层次的协同、创新与价值创造。

金融业务方向方面,通过转换经营动能、持续业务创新,落地服务综合化、操作类投行化的策略。针对差异化的客户需求,优化分层分类的产品服务与运营体系,进一步提升竞争力。

产业运营方面,依托多年的产业积淀,加快打造特色医院集团、构筑设备运营竞争壁垒、创新学校运营办学模式,进一步提升产业运营能力,并持续探索新的产业领域,不断丰富经营内涵,提升价值创造。

三、上海庞源机械租赁股份有限公司

（一）企业发展简况

上海庞源机械租赁有限公司（简称:庞源租赁,PYRENTAL），庞源租赁是国内工程机械设备租赁行业的龙头企业之一，是建筑起重机械租赁行业的领军企业。公司成立于2001年1月9日，注册资本5.4亿元，公司为法人独资企业，是陕西建设机械股份有限公司（股票代码600984）100%控股的全资子公司。目前在全国设立有19家分支机构，其中：全资子公司17家，湖南分公司1家，架桥机事业部1家。

公司主要从事建筑工程、能源工程、交通工程、桥梁、大型公共场馆、摩天大楼所需塔吊、施工电梯等机械设备的全程机械施工服务。全程施工服务包括：技术方案设计、设备提供、设备自行运输、设备安装、设备报检、设备运转驾驶、设备安全检查、设备维护保养、施工现场物资的垂直运输及搬运、设备加固、设备附墙加节、设备完工退场等。公司拥有“特种设备安装改造维修许可证——A类”；拥有“起重设备安装工程专业承包一级资质（机电三级）”。公司总部位于上海市青浦开发区，在北京、上海、广州、济南、南京、南通、郑州、合肥、武汉、长沙、杭州、福州、成都、贵阳、昆明、乌鲁木齐、海口等地设立有子公司和分公司。

公司主营业务包括工程机械制造和工程机械租赁两大板块，主要包括工程机械、建筑机械、金属结构产品及相关配件的研发、生产及销售；金属结构安装工程；工程机械设备的租赁、维修；自产产品出口；本企业所需原辅材料、设备、零配件的进出口等构成。主要产品有：适用于路面施工设备的沥青混凝土摊铺机、压路机、铣刨机、稳定土拌合机、沥青搅拌站等，适用于市政建设、桥梁、高层建筑等基础施工工程的旋挖钻机，适用于房屋建筑施工的塔式起重机及各种非标钢结构产品。

在工程机械制造板块中，公司主要以路面施工机械和起重机械为主导产品，在行业中处于中位，其中主导产品大型沥青混凝土摊铺机在国内享有较高知名度，公司研发的高端塔式起重机已初步形成规模，实现了量产量销；子公司天成机械生产的中低端塔式起重机在西南地区具有区域竞争优势，并出口东南亚国家；子公司建设钢构具有钢结构生产制造专业一级资质，在西北地区拥有较强的竞争实力。

（二）工程机械融资租赁业务板块分析

工程机械制造和工程机械租赁板块

公司主营业务包括工程机械制造和工程机械租赁两大板块,主要包括工程机械、建筑机械、金属结构产品及相关配件的研发、生产及销售;金属结构安装工程;工程机械设备的租赁、维修;自产产品出口;本企业所需原辅材料、设备、零配件的进出口等构成。主要产品有:适用于路面施工设备的沥青混凝土摊铺机、压路机、铣刨机、稳定土拌合机、沥青搅拌站等,适用于市政建设、桥梁、高层建筑等地基础施工工程的旋挖钻机,适用于房屋建筑施工的塔式起重机,及各种非标钢结构产品。

在工程机械租赁板块中，公司主要有工程机械设备租赁和起重机械设备租赁两项业务，其中工程机械设备租赁业务依托制造企业的优势，基本完成了集设备租赁、技术支持与服务和道路施工为一体的转型升级，是西部地区较为知名的工程机械设备租赁商；子公司庞源租赁是全球最大的起重机械租赁商，在全国设有 31 家子公司， 已涉足菲律宾、马来西亚、柬埔寨等海外市场，是中国工程机械租赁第一品牌。

中国工程机械行业依然会呈现低速增长运行态势,日益激化的市场竞争格局将成为常态。另一方面,工程机械行业作为为国家基础建设提供技术装备的战略性产业,随着国家经济的继续发展,特别是“一带一路”、国际产能合作、《中国制造2025》、长江经济带建设、京津冀协同发展和国家铁路、公路、水利投资规划加码及加快新型城镇化建设等一系列宏观政策和相关举措,将拉动经济发展,更将受益于工程机械行业。

2018年庞源租赁业务结构分析

数据来源：中潜咨询整理

从庞源租赁2018年收入结构来看，租赁业仍是公司主要收入来源，全年租赁业收入19.76亿元，占全部业务收入的88.71%；在租赁业中，建筑及施工机械租赁占19.21亿元，占全部收入的86.23%，其次是筑路设备及起重机械销售收入6.19亿元，占全部收入的27.8%；在收入来源中，华东地区收入9.4亿元，占全部收入的42.2%，华南地区收入3.53亿元，占全部收入的15.85%。

（三）工程机械融资租赁业务份额分析

2018年庞源租赁用于装配式建筑的塔吊数量为228394台，同比增长138.89%。截至2019年3月，庞源租赁用于装配式建筑的塔吊数量已达到247262台，同比增长104.86%；庞源租赁用于装配式建筑的塔吊产值占塔吊总产值占比达29.9%，同比增加2.2个百分点，创历史新高。

庞源租赁利用率维持高位，市占率有望进一步提升。庞源租赁吨米利用率自2015年逐年上升。庞源塔式起重机2018年年度平均吨米使用率76.1%，同比增长6.1%，再创历史新高。2019年3月庞源租赁吨米利用率达71.4%，比去年同期提高2.8个百分点。此外，2019年3月庞源租赁的塔式起重机最大起重力矩总量突破百万吨米，标志着庞源租赁已在塔式起重机数量、总起重力矩吨米数等领先于全球同行。当前庞源租赁市占率约为2%，对比海外工程机械租赁龙头美国联合租赁市占率约为11%还有较大提升空间。随着行业壁垒的提升，中小机械设备租赁企业逐步退市，庞源租赁有望借助上市母公司大力支持进一步提升市占率。

庞源租赁2018年实现收入19.37亿元，同比增长46%，净利润2.87亿元，同比增长56%，净利率达14.8%。占母公司建设机械总收入的86.97%。

庞源维持高景气，2019年拟加大设备采购。庞源租赁2018年塔吊吨米利用率为76.1%，同比增长6.1%，创历史新高。根据其披露的生产经营快讯，尽管2019年1-2月利用率有所下降，但3月塔吊利用率回升至71.4%，同比提高2.8ppt。同时，其4月19日的庞源指数（反映新签合同价格）延续了2018年全年走势，依然环比增长。由于塔吊项目进场施工的时间较长， 2018年庞源指数的环比上升可能代表着2019年庞源租赁的租金价格有望环比提高。同时，庞源2019年拟采购不低于15亿元的设备，2018年为10.9亿元。在高景气时扩大设备规模有望助力庞源2019年盈利增长。

行业技术变革拉大庞源领先优势。2018年塔吊租赁市场需求旺盛，不仅包括地产开工的高增（2018年地产开发投资额同比增长9.5%），还包括装配式建筑的大力推广。作为行业龙头，庞源近几年采购了大量适用于装配式建筑的塔吊，目前其适用于装配式建筑的塔吊产值占总产值比例约为30%，随着采购规模的扩大，该比例有望提升，在装配式建筑不断推广的背景下，庞源的优势有望扩大。

（四）公司竞争优势分析

1、行业竞争优势

工程机械业务方面,公司是国内高端摊铺机的龙头企业之一,具有较高的行业地位。公司生产的TITAN系列大型沥青混凝土摊铺机,在与主打高端产品的国外品牌的竞争中兼具了国际水平的技术先进性以及本土化的快速服务,多年来一直得到用户的高度认可。钢结构业务方面,公司多年来一直是铁道部的定点生产单位,并被中国建筑金属结构协会指定为建筑钢结构工程制作、安装定点企业,产品质量在西北地区处于领先地位。公司子公司建设钢构拥有钢结构工程专业承包二级资格的《建筑业企业资质证书》,曾先后承建了法门寺合十舍利塔地下部分钢结构工程、陕西省体育馆网架工程、杨凌国际会展中心网架工程等陕西省标志性项目,有着较高的市场认知度和口碑。

2、产品与技术优势

公司通过与沃尔沃CE公司的技术合作,向市场推出了两种型号的TITAN系列沥青混凝土摊铺机产品,该产品技术起点较高,具有电子摊铺管理系统、熨平板双夯锤捣固系统、自动找平仪、低气压低温启动系统等,可实现摊铺层密实度高于95%,自动找平、高平整度、高海拔作业等先进功能,且产品性能稳定,可靠性高,产品综合性能处于国际领先水平,具备与国际知名品牌产品竞争的实力。

3、品牌优势

公司生产的TITAN系列摊铺机使用"SCMC-ABG"商标,一方面充分发挥了ABG品牌在国内终端用户中的影响力,有助于TITAN系列摊铺机扩大市场份额,另一方面也同时提升了公司自身的市场知名度,有助于自主研发产品的市场销售。庞源租赁自成立之初便注重品牌建设和形象的维护,作为中国工程机械工业协会工程机械租赁分会副理事长单位,曾参与奥运会鸟巢体育场馆、上海环球金融中心、上海世博轴阳光谷、国家博物馆、中国水利博物馆、广州电视台、杭州湾大桥观光塔、浙江北仑电厂、新疆会展中心、天津会展中心、黄石鄂东长江大桥、重庆朝天门长江大桥等一系列标志性工程建设项目,在工程施工领域积累了较高的品牌知名度。

（五）工程机械融资租赁发展战略及前景研究分析

投资要点：

估值与评级。我们预计公司19-21年归母净利润为4.58亿元、7.09亿元、7.87亿元。按照分部估值法，我们预计庞源估值为58.76-69.44亿元（预计19年5.34亿元净利润对应11-13倍PE），母公司及天成估值为9.6亿元（19年12亿净资产对应0.8倍PB），合计约68.36-79.04亿元。按照8.28亿股本计算，合理价值区间为8.26-9.55元，“优于大市”评级。

风险提示。庞源资产规模扩大不及预期、利率风险、天成及母公司协同效应未体现。

2016-2019庞源租赁塔吊吨米使用情况表

 

数据来源：中潜咨询整理

注1：吨米利用率=有效利用吨米/管辖总吨米*100%；