由于地方建设需要，地方政府需要通过融资来获得地方发展资金，近年来我国地方政府收支不平衡加剧，地方债务风险在国家监管调控下有所下降，但我国地方政府债务偿还能力区域发展不平衡，部分地区地方政府隐形债务规模较大，未来融资空间受到一定限制。

地方政府收支不平衡加剧

近年来，我国地方政府财政收支不平衡情况加剧，2018年我国地方政府财政收入为16.76万亿元，远少于地方政府财政支出18.82万亿元。地方政府在事权与支出责任不匹配的情况下，由于财政收入约束及通过财政部代发代还债券获取的资金较为有限，无法满足地方发展所需资金，于是尝试成立各类城市投资公司作为融资平台，以独立企业法人形式代替政府进行直接或间接融资，从而弥补政府投资项目的资金不足。

注：2019年地方财政收支数据尚未公布，在此仅以截至2018年数据作为分析基础

基础建设资金缺口加大

政府性基金(地方政府债归属于这一部分)作为基建投资资金来源的重要来源之一，为加大基础设施建设，地方政府探索建立多元化、多层次、多渠道综合性的投融资体系，权益性和市场化融资趋势明显，推进了地方政府投融资平台的发展。

2015年下半年以来在PPP模式的快速发展下，基建投资与资金实际到位的缺口快速扩大，2015年融资缺口为4510亿元，2019年我国基建投资同比增速为3.8%，基建投资规模达18.29万亿元，较2018年增长近6700亿元，然而用于基建用地方债规模增长近为4000-5000亿元，基建投资资金仍然存在较大的资金缺口。

地方政府债务状况分析

(1)地方政府债券发行情况

据国家财政部统计数据显示，2019年1-12月，全国发行地方政府债券43624亿元。2019年1-12月，地方政府债券平均发行期限10.3年，其中一般债券12.1年，专项债券9.0年。2019年1-12月，地方政府债券平均发行利率3.47%，其中一般债券3.53%，专项债券3.43%。

(2)地方政府债务余额情况

2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元。其中，一般债务限额133089.22亿元，专项债务限额107685.08亿元。

截至2019年12月末，全国地方政府债务余额213072亿元，控制在全国人大批准的限额之内。地方政府债券剩余平均年限5.1年，其中一般债券5.0年，专项债券5.2年;平均利率3.55%，其中一般债券3.56%，专项债券3.55%。

(2)地方政府债务结构情况

据国家财政部统计数据显示，2019年全国发行地方政府债券43624亿元，其中，发行一般债券17742亿元，占比40.67%，发行专项债券25882亿元，占比59.33%。

按用途划分，2019年发行新增债券30561亿元，占比70.06%;发行置换债券和再融资债券13063亿元，占比29.94%。

(3)地方政府举债主体分析

2019年全国各省份中融资平台是地方政府性债务最主要的举债主体，占比达45.76%，政府部门和机构作为举债主体的比重为32.13%，经费补助事业单位作为举债主体的比重为10.32%，国有独资或控股企业作为举债主体的比重为9.44%。其中部分西部不发达地区由于省级政府或国有企业在经济中占主导地位，以省级政府债务为主，广东、江苏、浙江等省份县域经济强，县级政府债务占比较高。

地方政府债务风险分析

(1)地方政府负债率

截至2019年，我国地方政府债务余额为21.31万亿元，控制在年度地方政府债务限额24.08万亿元以内，2019年全国GDP为99.09万亿元，计算可知地方政府负债率(债务余额/GDP)为24.3%，低于《马斯特里赫特条约》负债率60%的政府债务风险控制标准参考值。

(2)地方政府债务率

根据国家财政部数据显示，截至2018年，我国地方政府债务余额为18.39万亿元，地方政府债务率为76.7%，低于国际通行的100%-120%的警戒标准。

注：2019年数据尚未更新，在此以2018年数据作为分析依据，请客户见谅!

综合来看，2014-2019年期间，我国地方政府负债率明显低于《马斯特里赫特条约》负债率60%的政府债务风险控制标准参考值，地方政府债务率也低于国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值(90-150%)的最下限，但是从2019年11月份公布的省市地方政府债务率来看，有6个省市突破国际警戒线100%，分别为贵州省(149.7%)、辽宁省(144.6%)、内蒙古(130.3%)、云南省(109.9%)、天津市(106.8%)和湖南省(101.7%)，青海省和海南省的债务率接近100%，分别为99.9%和99.6%。可见，我国地方政府债务偿还能力区域发展不平衡，部分地区地方政府隐形债务规模较大，未来融资空间受到一定限制。

更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《中国政府投融资平台转型路径与风险控制战略分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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